囤銅之戰(zhàn)打響 投行大鱷坐莊？

　　在國(guó)際市場(chǎng)“坐莊”或許已不僅僅是一個(gè)傳說(shuō)。

　　這個(gè)金融市場(chǎng)最為古老的貶義詞最近被用在了全球金屬市場(chǎng)中，事情的起因源自倫敦金屬交易所(LME)的一份交易紀(jì)錄。該記錄顯示，一個(gè)神秘買(mǎi)家在今年11月23日買(mǎi)入價(jià)值超過(guò)15億美元的期銅，按當(dāng)時(shí)的價(jià)格估算，該筆交易占該交易所庫(kù)存量35萬(wàn)噸的50%~80%，約相當(dāng)于17萬(wàn)噸銅。聯(lián)想今年國(guó)際銅價(jià)年中從每噸最低6000美元向9000美元的沖鋒，不少業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始將銅價(jià)的上漲與銅庫(kù)存被壟斷聯(lián)系起來(lái)，認(rèn)為國(guó)際投行大鱷的行為旨在通過(guò)控制現(xiàn)貨供應(yīng)的方式“人工”制造銅市緊張，借此推高銅價(jià)。

　　摩根大通成眾矢之的

　　就在人們暗自猜測(cè)上述的“神秘買(mǎi)家”身份的時(shí)候，LME于12月21日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，有一個(gè)交易席位在LME的銅持倉(cāng)量占到了總量的80%~90%，較一個(gè)月前再次大幅提高。這樣的持倉(cāng)量相當(dāng)于世界所有交易所注冊(cè)的銅庫(kù)存總量的一半。

　　英國(guó)《每日電訊報(bào)》成了這回銅市“揭黑”的主力，該報(bào)12月6日爆料稱(chēng)，一度大肆“囤銅”的神秘人就是華爾街投行摩根大通。由于摩根大通最近表示將發(fā)起一個(gè)以實(shí)物支持的銅ETF，市場(chǎng)據(jù)此傳言摩根大通可能是LME銅合約的最大買(mǎi)家，并在ETF推出前“布局”。

　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，在通脹和現(xiàn)貨稀少的局面下，未來(lái)的銅ETF可能會(huì)廣受投資者的青睞，那么基金經(jīng)理將不得不買(mǎi)入大量的現(xiàn)貨銅以迎合這種投資需求，這將讓銅市供應(yīng)越發(fā)緊張，“坐莊者”將在銅價(jià)加速上漲中獲益。國(guó)際銅價(jià)的飆漲似乎說(shuō)明這種“布局”已經(jīng)初見(jiàn)成效。LME三個(gè)月期銅2009年上漲了140%，今年以來(lái)的漲幅也超過(guò)20%，目前該銅價(jià)已達(dá)9000美元/噸上方的天價(jià)。而諸如高盛、美林等投行也順?biāo)�推舟地將明年的銅價(jià)預(yù)期上調(diào)至每噸10000美元以上。

　　不過(guò)，以上的傳聞尚缺乏官方的證據(jù)支持，且摩根大通也很快否認(rèn)了該行持有LME大量銅庫(kù)存的傳言，但拒絕對(duì)該說(shuō)法作出進(jìn)一步評(píng)論。按照當(dāng)前市值計(jì)算，這些倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到29億美元水平。

　　下一個(gè)“住友事件”？

　　金屬市場(chǎng)的“老人”可能很快聯(lián)想起當(dāng)年日本住友公司的操盤(pán)手濱中泰男試圖操縱LME銅市的歷史。從上世紀(jì)80年代中期到1996年“住友事件”之前近十年的時(shí)間里，濱中泰男在LME市場(chǎng)可謂“呼風(fēng)喚雨”。由于其經(jīng)�？刂浦鴤惗劂~市場(chǎng)5%以上的成交量和未平倉(cāng)合約，他還獲得“百分之五先生”的稱(chēng)號(hào)。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)業(yè)界估計(jì)，1994~1996年期間，濱中泰男控制的LME銅期貨頭寸在100萬(wàn)~200萬(wàn)噸之間。同時(shí)，LME三個(gè)月期貨銅從1993年年底的1650美元/噸飆升至1995年初的3075美元/噸。此人“控盤(pán)”的方式非常簡(jiǎn)單，他通過(guò)壟斷現(xiàn)貨，長(zhǎng)期控制大量的LME的銅倉(cāng)單，最高時(shí)占交易所倉(cāng)單量的90%之多，使得倫敦銅期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期處于現(xiàn)貨升水的狀態(tài)，以此遏制市場(chǎng)的遠(yuǎn)期拋盤(pán)，人為抬高價(jià)格。

　　最終，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)和LME宣布準(zhǔn)備對(duì)住友采取限制措施。作為住友公司的對(duì)手方，國(guó)際多家投行和基金的空頭借此發(fā)動(dòng)了強(qiáng)大攻勢(shì)，倫敦銅價(jià)在1996年5~6月份跌幅超過(guò)每噸1000美元。濱中泰男最終“被坐莊”，據(jù)估計(jì)當(dāng)年住友的損失高達(dá)40億美元。

　　雖然如今的“嫌兇”——摩根大通可能沒(méi)有像濱中泰男這樣的鬼才，但憑借其雄厚的資金勢(shì)力，完全可能達(dá)到操控市場(chǎng)的目的。一位金屬貿(mào)易商稱(chēng)：“過(guò)低的LME庫(kù)存使得操縱市場(chǎng)成為可能，交易商可以大比例地持有現(xiàn)貨。”

　　LME銅庫(kù)存從今年2月以來(lái)就呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)，從最高55萬(wàn)噸左右一路萎縮到現(xiàn)在的35萬(wàn)噸，同時(shí)注銷(xiāo)倉(cāng)單量則震蕩上升。若“擠空陰謀”說(shuō)法成立，“控盤(pán)”的機(jī)構(gòu)在虛盤(pán)上的操作更是早有預(yù)謀，伴隨著今年6月前后國(guó)際銅價(jià)從每噸6000美元的反彈，LME銅持倉(cāng)量稍晚再次上升，從不足27萬(wàn)手的階段性低點(diǎn)升至將近31萬(wàn)手。

　　巧合的是，摩根大通還被卷入當(dāng)年“住友事件”引發(fā)的一個(gè)訴訟案中。有銅冶煉商在此案中聲稱(chēng)，在當(dāng)年銅價(jià)暴跌之前，JP摩根和旗下一家子公司為濱中泰男提供資金，人為地減少了銅供給量，而推高了銅價(jià)。當(dāng)時(shí)濱中泰男大量買(mǎi)進(jìn)銅，致使住友商社一度控制了世界銅產(chǎn)量的1/5.

　　更為可疑的是，“住友事件”中的現(xiàn)貨高升水如今再次浮現(xiàn)。倫敦銅現(xiàn)貨相對(duì)3個(gè)月期銅的升貼水一個(gè)多月來(lái)急速上升，從-30點(diǎn)的“大底”一路攀升至目前的60多點(diǎn)，歷經(jīng)兩年多現(xiàn)貨貼水的情況宣告結(jié)束。上述貿(mào)易商稱(chēng)，國(guó)際銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)和現(xiàn)貨升水的擴(kuò)大，推動(dòng)因素在于銅市供應(yīng)的緊張。五礦期貨研究部分析師卓桂秋也表示：“國(guó)際現(xiàn)貨銅非常緊張，11月以來(lái)的LME銅亞洲地區(qū)的注銷(xiāo)倉(cāng)單量在迅速升高，說(shuō)明當(dāng)前銅的需求仍在上升，庫(kù)存被大量消耗。”

　　銅ETF：“坐莊利器”？

　　銅ETF產(chǎn)品的上市無(wú)疑又加劇了人們對(duì)機(jī)構(gòu)“坐莊”的恐慌。2010年10月以來(lái)，已有三家機(jī)構(gòu)向美國(guó)證交會(huì)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨銅交易ETF基金，摩根大通的現(xiàn)貨銅基金也位列其中，他將得到6.18萬(wàn)噸實(shí)物銅的支持。此外，貝萊德的iShares Copper Trust將持有12.12萬(wàn)噸銅，而ETF Securities已經(jīng)于今年12月10日推出了銅ETF.

　　許多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也表示了對(duì)新產(chǎn)品上市的擔(dān)憂，因?yàn)槿绻�銅ETF廣受投資者的青睞，那么基金經(jīng)理將不得不買(mǎi)入大量的現(xiàn)貨銅以迎合這種投資需求，一旦銅ETF的持有者擁有更多的現(xiàn)貨銅，銅市的供應(yīng)將越發(fā)緊張，銅價(jià)的上漲可能一發(fā)不可收拾，這似乎在給“坐莊者”造勢(shì)。

　　宏源期貨研究中心資深有色金屬研究員許駿認(rèn)為，國(guó)外大行完全可以通過(guò)銅ETF對(duì)市場(chǎng)形成短期助推的作用，并利用現(xiàn)有的宣傳渠道來(lái)進(jìn)一步扭曲供需面的影響。他指出，銅作為一個(gè)國(guó)際性的大宗商品，如果國(guó)際投行利用現(xiàn)有的龐大庫(kù)存先壓低價(jià)格，再擇低建倉(cāng)，中國(guó)等銅需求大國(guó)很難對(duì)此作出相應(yīng)的措施。

　　當(dāng)然，仍有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銅ETF的推出是不是一個(gè)“局”還有待觀察。中證期貨分析師戴莉婭稱(chēng)，因金屬推出了ETF產(chǎn)品，就說(shuō)它會(huì)促使銅價(jià)上升，還言之尚早。如果ETF的規(guī)模和發(fā)展沒(méi)有傳說(shuō)中的那么大，它對(duì)銅市的影響或許僅僅停留在心理層面。北京安泰科信息開(kāi)發(fā)有限公司分析師何笑輝也表示：“銅ETF或許會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)的進(jìn)一步緊張，但這只是助漲銅價(jià)的眾多因素之一。”