2013-03-26 08:43:10 作者: 來源: 【大 中 小】 我要評(píng)論（0）
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回顧本輪收儲(chǔ)，2012年國(guó)儲(chǔ)制定的收儲(chǔ)計(jì)劃總量為40萬噸。而在2012年11月，國(guó)儲(chǔ)第一批收儲(chǔ)量從原先計(jì)劃的16萬噸降至10萬噸，力度低于預(yù)期。其中，中鋁成交4萬噸，中電投3萬噸，云鋁1.5萬噸，河南萬基1萬噸，青海橋頭鋁電0.5萬噸，成交價(jià)為15737~15757元/噸。所以，3月15日收儲(chǔ)的30萬噸份額中，其實(shí)還有完成2012年未落實(shí)的部分�？偟膩砜矗�40萬噸的收儲(chǔ)規(guī)模顯得相對(duì)有限，業(yè)內(nèi)人士也對(duì)此反應(yīng)平平。 2009年，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)電解鋁總計(jì)59萬噸，當(dāng)時(shí)鋁庫(kù)存100萬噸左右，加之受2008年金融危機(jī)影響，鋁冶煉企業(yè)累計(jì)削減產(chǎn)能400萬噸。反觀當(dāng)前的狀況，國(guó)儲(chǔ)共計(jì)收儲(chǔ)40萬噸。而據(jù)我的有色網(wǎng)對(duì)南海、上海、沈陽(yáng)、天津等地現(xiàn)貨鋁錠庫(kù)存統(tǒng)計(jì)，庫(kù)存在140萬噸左右。雖然迫于虧損壓力，2013年以來河南、江蘇、云南、廣西、湖北等省區(qū)已有鋁廠累計(jì)減產(chǎn)及預(yù)計(jì)減產(chǎn)60萬噸左右，但國(guó)內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)仍在高歌猛進(jìn)。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1、2月份月度產(chǎn)量均維持在170萬噸以上的高位。可見，40萬噸鋁不及現(xiàn)貨庫(kù)存的30%，也僅相當(dāng)于月度產(chǎn)量的23%左右，相比2600萬噸以上的年度產(chǎn)能更是杯水車薪。國(guó)儲(chǔ)局此舉的主要意義在于，面對(duì)日益龐大的過剩，替代了市場(chǎng)下游的接貨，緩解冶煉企業(yè)的現(xiàn)金壓力，并短期提振鋁價(jià)。從結(jié)果來看，受益的多為央企。其負(fù)作用是，一定程度上削弱了冶煉企業(yè)未來減產(chǎn)的動(dòng)力。 另外，從國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)行為推出的時(shí)點(diǎn)上看，2009年年初時(shí)值政府推出4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策，GDP增速大幅提升，鋁產(chǎn)業(yè)鏈上中下游均受到提振，快速發(fā)展，大大提高了市場(chǎng)對(duì)原鋁的需求量。而今非昔比，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)，貨幣政策或穩(wěn)中趨緊，鋁產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入了調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化升級(jí)的攻堅(jiān)期，市場(chǎng)環(huán)境大不如前。反映在價(jià)格上，2009年收儲(chǔ)政策實(shí)施后，期鋁周線級(jí)別收出了七連陽(yáng)，并形成了接近長(zhǎng)達(dá)一年的上漲行情。而市場(chǎng)對(duì)本次收儲(chǔ)則表現(xiàn)得較為麻木，期鋁價(jià)格雖然止住了開年以來連續(xù)下跌的勢(shì)頭，但也只是在傳言被熱炒的一周收出了1.63%的漲幅，之后很快重歸跌勢(shì)。目前能夠期待的，只是在春季開工率恢復(fù)之后下游需求得到充分釋放，從而進(jìn)一步改善供需格局，提振鋁價(jià)。 成本、產(chǎn)能矛盾重重 電解鋁生產(chǎn)成本主要由原材料（氧化鋁、陽(yáng)極炭塊）、電力和人工成本等構(gòu)成，其中電力成本占比最大。一般來說，電解鋁平均生產(chǎn)能耗達(dá)14000千瓦時(shí)/噸，電力成本占到總成本的50%以上。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，“現(xiàn)在是電價(jià)捆綁了電解鋁行業(yè)的發(fā)展”。作為中東部鋁業(yè)大省，河南和山東的情況比較有代表性。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這些地區(qū)的大工業(yè)用電價(jià)格已高達(dá)0.55-0.6元/千瓦時(shí)，噸鋁電耗成本在8000元左右。雖然包含中鋁在內(nèi)的部分企業(yè)采用自備電、陽(yáng)極自供等方式進(jìn)行了成本優(yōu)化，但在人工成本剛性上升的趨勢(shì)下，噸鋁綜合成本仍達(dá)到15300～15500元，即每噸虧損800～1000元。據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年前11個(gè)月，鋁冶煉行業(yè)（含氧化鋁，下同）虧損11.3億元（上年盈利114.6億元）。281家規(guī)模以上鋁冶煉企業(yè)中虧損企業(yè)為89家，虧損率為31.7%，虧損企業(yè)同比增加28家。由于鋁價(jià)的持續(xù)低迷，這種情況2013年仍在惡化。 面對(duì)如此窘迫的市場(chǎng)現(xiàn)狀，鋁冶煉企業(yè)也在積極尋求出路。一方面，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，大力發(fā)展鋁合金生產(chǎn)和壓延加工技術(shù)，增加產(chǎn)品附加值，從而分散價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)張，向煤、電要效益，走煤電鋁一體化之路。正是出于這樣的考慮，西北地區(qū)低廉的電價(jià)和豐富的煤炭資源受到大型鋁企的青睞，東部的產(chǎn)能開始大規(guī)模向西北轉(zhuǎn)移。以2012年為例，新疆、寧夏、甘肅和青海四個(gè)省區(qū)的鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)41%，約占中國(guó)新增供應(yīng)194萬噸的94%。預(yù)計(jì)2013年這些地區(qū)的新增產(chǎn)量將達(dá)到150萬噸。 可見，目前我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾重重，一邊是電價(jià)推高原鋁成本，迫使產(chǎn)能轉(zhuǎn)移；另一邊是大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，增大供給壓力，令鋁價(jià)“跌跌不休”。高華證券的研究報(bào)告稱，“基于對(duì)需求同比增長(zhǎng)12%的預(yù)測(cè)，即使在假設(shè)140萬噸落后產(chǎn)能關(guān)閉和新增產(chǎn)能推遲的情況下，中國(guó)仍需將額外60萬~80萬噸原鋁供應(yīng)擠出市場(chǎng)以維持當(dāng)前（較高的）庫(kù)存水平”。在電解鋁市場(chǎng)價(jià)格與生產(chǎn)成本大幅倒掛的背景下，大型企業(yè)減產(chǎn)限產(chǎn)短期不再恢復(fù)，甚至一部分風(fēng)險(xiǎn)承受力低的中小型企業(yè)逐步停產(chǎn)關(guān)閉的現(xiàn)象或?qū)⒊霈F(xiàn)。但在目前減產(chǎn)效果未見起色之前，下游消費(fèi)需求尚未復(fù)蘇，行業(yè)整體供過于求局面延續(xù)，對(duì)鋁價(jià)形成打壓。 鋁價(jià)上漲面臨壓力 從持倉(cāng)的角度來看，本輪收儲(chǔ)傳出前，上海期貨交易所鋁品種的席位即發(fā)生微妙的變化：通常以空頭保值盤為主的大型冶煉企業(yè)背景的中鋁國(guó)貿(mào)、青銅峽（中電投控股）、金瑞期貨（江銅）席位，在期鋁價(jià)格下探過程中分別建立大量多單，成本15000元/噸左右。不難發(fā)現(xiàn)，以上席位與本輪中標(biāo)企業(yè)具有很好的對(duì)應(yīng)關(guān)系，因此我們推測(cè)該操作的目的或許是在減產(chǎn)降耗的前提下，低位建立虛擬庫(kù)存，與國(guó)儲(chǔ)的溢價(jià)收儲(chǔ)份額進(jìn)行對(duì)沖。但15137元/噸的收儲(chǔ)指導(dǎo)價(jià)與15000元/噸期貨頭寸間利潤(rùn)空間甚微。因此，應(yīng)謹(jǐn)慎關(guān)注以上席位多單動(dòng)向，期價(jià)15000元/噸之上拋壓很大。 中期來看，期現(xiàn)價(jià)格低于平均生產(chǎn)成本都是不可能持續(xù)的，只是時(shí)間長(zhǎng)短而已，因?yàn)檫@必將引發(fā)產(chǎn)業(yè)的重整與減產(chǎn)，直至價(jià)格回到成本之上。因此，受限于成本支撐，滬鋁目標(biāo)價(jià)格或?qū)⒕S持在14000～15000元/噸。如果出現(xiàn)利好政策提振或需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的情況，15300～15500元/噸成本區(qū)域壓力也將令期鋁價(jià)格經(jīng)受考驗(yàn)。 |
會(huì)時(shí)間：2020年10月29日-11月01
展會(huì)地點(diǎn)：北京·中國(guó)國(guó)際展覽中心（新館）
