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【 第一幕墻網(wǎng) 】
近期，國家發(fā)改委連發(fā)多條通知，宣布全國范圍內(nèi)上調(diào)銷售電價和上網(wǎng)電價。就銷售電價來說，全國平均上調(diào)3分/千瓦時。噸鋁耗電如果按照14500千瓦時計算，增加的成本在435元/噸左右。鋁價目前的漲幅，恰好在這個范圍�？梢院苊鞔_地說，鋁價目前的漲幅已經(jīng)完全反映出了電價上調(diào)造成的冶煉成本增加。 但是就鋁市場的前景而言，這一消息并不足以刺激鋁價在未來發(fā)生持續(xù)性上漲行情。 下游需求未能得到明顯改善 房地產(chǎn)行業(yè)的不振已經(jīng)是確然的事實，在中央強調(diào)要繼續(xù)對房地產(chǎn)調(diào)控的決心下，我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)還難以在短期內(nèi)得到明顯的改善，汽車亦如此。鋁市場兩大需求終端都不存在短期內(nèi)復(fù)蘇的可能。 國內(nèi)的供應(yīng)還有繼續(xù)成長空間 從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，近幾個月以來原鋁產(chǎn)量在逐步減少。但目前了解到的情況是，國內(nèi)并沒有太多的鋁廠在減產(chǎn)或者停產(chǎn)。由此我們可以推測出，目前產(chǎn)量的下降可能是由于鋁廠下降用電負(fù)荷所致。只要價格反彈，利潤空間打開，那么這些產(chǎn)量是能夠得到較快恢復(fù)的。 另一方面，西部產(chǎn)能的投放將在明年一二季度在市場當(dāng)中得到展現(xiàn)。這無疑要對本身就供應(yīng)過剩的鋁市場再增加一部分負(fù)擔(dān)。 未來預(yù)計的進(jìn)口增加將對國內(nèi)的供應(yīng)形成進(jìn)一步壓力 隨著原鋁的內(nèi)外比價的逐漸升高，未來中國的鋁錠進(jìn)口量大增勢在必然。大量進(jìn)口的鋁錠將為國內(nèi)鋁廠因出現(xiàn)虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)和停產(chǎn)彌補空白。國內(nèi)的供應(yīng)還將在進(jìn)口原鋁的支持下繼續(xù)保持寬松。 成本是可變的，電價并非決定成本的唯一因素 在電解鋁的成本構(gòu)成當(dāng)中，用電成本的確是比例最大的一塊。但電解鋁的冶煉成本并非完全由電費構(gòu)成，氧化鋁成本同樣構(gòu)成成本當(dāng)中重要的一個環(huán)節(jié)。由于氧化鋁的價格相對成本而言仍然保留一定的利潤空間，氧化鋁價格下調(diào)來彌補電價上調(diào)導(dǎo)致的成本提高仍舊存在一定的可能性。 歐債危機(jī)的風(fēng)險因素猶存，隨時可能引爆市場 隨著希臘危機(jī)在公眾的視野當(dāng)中逐漸逝去，市場對于歐債問題的敏感度已經(jīng)不如第三季度。西班牙、意大利的國債收益率的接連提高也未能對市場造成連續(xù)性的打擊作用。但是歐債問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到解決，其背后深層次的問題將會對市場產(chǎn)生怎樣深遠(yuǎn)的影響目前都難以預(yù)估。 12月5日，美國評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普宣布，將把德國、法國、荷蘭、奧地利、芬蘭和盧森堡等六個3A級國家列入“負(fù)面觀察”名單。標(biāo)普聲明，這表明它們在90天內(nèi)有50%的幾率被調(diào)降主權(quán)評級。 市場對于法國可能遭下調(diào)評級是有所預(yù)期的，但此次德國亦進(jìn)入觀察名單出乎市場的意料。德國是歐元區(qū)的核心國家，如果德國的融資出現(xiàn)問題，那么造成的結(jié)果將可能是單憑歐洲自身的力量難以解決的，而目前歐債危機(jī)的解決還是主要以歐洲自身為主。 歐債問題的解決主要取決于兩個因素：經(jīng)濟(jì)必須能夠恢復(fù)持續(xù)性的增長，不必要的支出必須能夠得到削減。在全球面臨衰退風(fēng)險的背景下，要實現(xiàn)第一點絕非易事；而在享受了高福利多年的歐洲民眾來說，福利的削減也必然要產(chǎn)生民意的反彈，支出削減也絕非一片坦途。因此歐債危機(jī)前景暗淡。 滬鋁重回盤整區(qū)間在情理之中，但恐是曇花一現(xiàn)，料難持久。未來基本面、宏觀面還將有繼續(xù)惡化的可能，滬鋁下跌的可能性仍舊懸于市場上方。 |
