金剛玻璃：看好安防 光伏產(chǎn)品謹(jǐn)慎樂觀

　　我們預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.41、0.75、0.99�？紤]到公司的高成長(zhǎng)性,同時(shí)具備新能源、高科技等多個(gè)熱門概念,給予公司50倍市盈率,對(duì)應(yīng)2011年37.50元股價(jià),給予買入評(píng)級(jí)。
    關(guān)鍵假設(shè)

    (1)產(chǎn)能逐步釋放。A、安防玻璃�？紤]技改完成后需要一定的調(diào)試時(shí)間,新建生產(chǎn)線的調(diào)試期更長(zhǎng)。因此假定2010、2011、2012年產(chǎn)能利用率分別為86%、88%、75%,產(chǎn)銷率分別為94.30%、94%、93%。B、光伏組件。假定產(chǎn)能利用率分別為130%、90%、78%、75%,對(duì)應(yīng)產(chǎn)量為1.3萬、4.5萬、7.0萬平米。C、太陽能電池片。假定2011、2012年產(chǎn)能利用率為70%、80%,其中10%產(chǎn)品自用,90%能夠及時(shí)外銷。

    (2)公司在安防玻璃系統(tǒng)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)話語權(quán),價(jià)格可以保持相對(duì)平穩(wěn)。

    (3)假定公司繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。

    有別于大眾的認(rèn)識(shí)充分認(rèn)可并看好公司在安防玻璃上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    認(rèn)真分解分析了公司各條生產(chǎn)線產(chǎn)能釋放情況、產(chǎn)銷情況、價(jià)格變化等對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1、公司在吳江的超募資金項(xiàng)目存在一定的不確定性,相關(guān)的三條安防玻璃生產(chǎn)線、8MW光伏組件生產(chǎn)線能否按時(shí)投產(chǎn)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

    2、公司生產(chǎn)過程中原材料成本占比較大,浮法玻璃價(jià)格變化影響較大。

    3、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手突破安防玻璃技術(shù)壁壘后或引發(fā)降價(jià),晶硅電池片價(jià)格波動(dòng)大。