2011-12-01 09:56:18 作者: 來源:第一幕墻網(wǎng)收集整理 【大 中 小】 我要評論(0)
【 第一幕墻網(wǎng) 】
玻璃幕墻行業(yè)全球龍頭:遠(yuǎn)大中國2010年收入和凈利潤已經(jīng)超過意大利公司PermasteelisaGroup,成為玻璃幕墻行業(yè)的全球龍頭企業(yè)。公司玻璃幕墻產(chǎn)能達(dá)到1000萬平方米每年,年銷售收入近100億人民幣。以銷售收入計算,公司約占中國幕墻行業(yè)市場份額的23-25%,世界建筑幕墻行業(yè)市場份額的6.8%,規(guī)模優(yōu)勢明顯。 商業(yè)模式成熟,風(fēng)險基本可控:公司已經(jīng)形成穩(wěn)定的商業(yè)模式和風(fēng)險管控模式。國內(nèi)玻璃幕墻項目周期在1-2年,海外項目周期2-3年。項目合同簽署后客戶支付10-30%的預(yù)付款,之后按項目進(jìn)度按期支付項目款,完工前支付合同金額的85%?⒐そY(jié)算支付10-12%,剩余的3-5%質(zhì)保款在2-3年內(nèi)支付。因此,公司可以根據(jù)工程進(jìn)度和回款情況生產(chǎn)和安裝幕墻,將回款風(fēng)險納入可控范圍內(nèi)。簽訂合同前,公司會對客戶的回款能力做出評估,對客戶資質(zhì)進(jìn)行甄別,從而進(jìn)一步降低回款風(fēng)險。 行業(yè)穩(wěn)健增長,國內(nèi)業(yè)務(wù)需求不減:2008年以來,公司一直保持穩(wěn)健的增長。年營業(yè)額由2008年的59.11億增長到2010年的92.6億人民幣。凈利潤由3.24億增長到7.87億。2008年至2010年的新增訂單金額分別為107.57億、76.49億和111.05億人民幣。2011年上半年公司新簽訂單36.66億,包括已接到中標(biāo)通知書但未簽訂合同的金額達(dá)到69.06億。預(yù)計全年國內(nèi)新增訂單同比增長25%,海外新增訂單同比增長5%,全年新增訂單總金額達(dá)到131億人民幣,同比增長18%。 在手訂單充裕,未來收益有保障:公司管理層表示公司目前手持訂單接近300億人民幣,以公司2011年的110億銷售收入估算,能滿足公司2年以上工程訂單需求,從而保障公司未來收益的穩(wěn)定性。 投資建議:公司市場龍頭地位穩(wěn)固,技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,商業(yè)模式成熟,品牌優(yōu)勢明顯。未來上下游和主營業(yè)務(wù)拓展均有清晰的規(guī)劃,有望較快形成效益。當(dāng)前股價已基本反映不良市場預(yù)期。給予目標(biāo)價1.56港元,相當(dāng)于2011年8倍市盈率,建議買入。 |